WWW.DOC.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Различные документы
 

Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |

«Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева Последнее обновление – 12.01.2016 ...»

-- [ Страница 5 ] --

ЦБ взялся поддерживать валютный рынок и стал проводить интервенции в полном объеме — по $200 млн, почувствовал и валютный дилер банка «Альба альянс» Артём Рощин. Он считает, что в ближайшее время уровень поддержки составит 37,5 руб. за корзину и 32,5 руб. за доллар. На рубль давит и слабеющая нефть, и колоссальные траты на проекты вроде Олимпиады, объясняет ситуацию Рощин — и выдвигает версию, что государство заинтересовано в ослаблении рубля: «Возможно, что будем жить в интервале 31-33 руб. за доллар, как раньше жили в интервале 30-32 руб.».

Индекс ММВБ вернулся к уровню мая 2011 г. (снижение на 2,54%, 1301 пункт), индекс РТС приблизился к значению июня 2011 г. (снижение на 2,84%, 1263 пункта). Довольно значимое снижение, хотя и не хочется повторять вслед за всеми фразу «черный вторник», говорит руководитель торгового отдела Rye, Man & Gor Securities Павел Дородников: российский рынок продолжает оправдывать девиз «дешево, но страшно», и не факт, что будет лучше. Вероятно, рынок может вернуться к уровню 1500, продолжает он: «Однако на отметке 1300 кто-то уже предпочел продать, а кто-то — открыть короткие позиции, и теперь все спорят, не сильно ли перестарались с короткими позициями и не ждет ли нас поход к 1000 пунктов».

Падение — следствие негативного внешнего фона, уверен Олег Ачкасов из «ВТБ капитала»: плохая статистика из Китая, рост доходности бумаг еврозоны, снижение на рынке США. Еще один фактор, считает Ачкасов, — отток из индексных фондов, привязанных к MSCI Emerging Markets, что также отражается на российском рынке.

ЕВГЕНИЙ СИГАЛ. А был ли рынок? На чем заработали инвесторы в 2013 году1 Для российского фондового рынка прошлый год оказался вычеркнутым. Причина не только в стагнирующей экономике, но и в сворачивании программы количественного смягчения ФРС и новой волне оттока инвесторов с развивающихся рынков.

Экономика заявлений Коммерсант Деньги. № 1 (959).13.01.2014.

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= Развитые рынки завершили четвертый квартал ростом. Британский индекс FTSE-100 прибавил 4,4%, американский Dow Jones — 9,6%, немецкий DAX — 11,1%, японский Nikkei — 12,7%. На этом фоне результаты российских биржевых индексов выглядят более чем скромно: ММВБ вырос на 2,8%, РТС — всего на 1,4%.

Еще более разительна динамика, если посмотреть на итоги работы рынков за весь год (см. график 1).

FTSE-100 вырос в 2013-м на 12,4%, французский CAC 40 — на 18%, DAX — на 25,5%. А Dow Jones, несколько раз обновив исторические максимумы, перевалил психологически важную отметку 16 тыс. пунктов и вырос на 26,5%. Индекс широкого профиля американского рынка S&P 500 поднялся на 29,8%. А индекс высокотехнологичного сектора Nasdaq прибавил и вовсе 38,3%.

На таком фоне результаты российских рынков попросту плачевны. Индекс ММВБ вырос в 2013 году всего на 2%. А индекс РТС вообще ушел в минус, потеряв 5,5%. Разница в 7% между значениями двух наших индексов объясняется колебанием валютных курсов: РТС, в отличие от ММВБ, рассчитывается в долларах, а за год рубль ослаб к нему как раз на 7%, с 30,37 до 32,73 руб./$, что и усугубило падение индекса РТС.

Впрочем, на других развивающихся рынках ситуация выглядела не лучше, а то и хуже: если китайский Hang Seng прибавил 2,9%, то бразильский Bovespa упал на 15,5%. А рост индийского CNX-100 на 6% стал возможен только благодаря проведенной правительством страны девальвации рупии.

Развитые и развивающиеся рынки в течение почти всего года демонстрировали разнонаправленную динамику: если первые уверенно росли, то вторые стремились удержаться на плаву или по крайней мере не так сильно упасть. Хотя год начали ростом и те и другие, в середине первого квартала началась коррекция, которая переросла для развивающихся рынков в падение ниже уровня начала 2013-го. А в марте случился кипрский банковский и офшорный кризис, и индексы развивающихся рынков, в первую очередь российские, покатились вниз.

В мае появилась статистика, свидетельствующая о постепенном восстановлении американской экономики, что дало всем рынкам новые стимулы для роста. А в июне инвесторы стали фиксировать прибыль, и на рынках началась новая волна коррекции, которая на развивающихся площадках переросла в очередной виток падения.

Во втором полугодии внимание инвесторов, ожидавших сворачивания программы количественного смягчения, было приковано к заявлениям главы ФРС Бена Бернанке. Тем более что для него 2013-й был последним годом на этом посту. В июле он заявил, что программа будет продолжена, но намекнул и на скорое Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= ее завершение, не оговорив, правда, сроки, вызвав у инвесторов замешательство. В результате рынки зависли практически без движения.

В сентябре, обнадеживая инвесторов и открывая дорогу традиционному предновогоднему ралли на рынках, Бернанке заявил, что оснований для сворачивания программы поддержки экономики пока нет. Что дало развитым рынкам новые драйверы для роста. Но развивающимся рынкам этого уже оказалось недостаточно — они продолжили падение.

Под конец года ФРС все-таки объявила о сворачивании программы: начиная с января 2014 года объем выкупа облигаций будет сокращен с $85 млрд до $75 млрд. И будет снижаться в дальнейшем, если восстановление американской экономики продолжится. А для этого пока есть все основания: безработица снизилась до 7%, ВВП в 2013 году вырос на 2,3%, в 2014-м ФРС ожидает роста ВВП на 3,2%.

Постепенным выходом развитых экономик из кризиса обусловлен и отток инвесторов с развивающихся рынков, который наблюдался в течение всего года. Стабильная доходность на развитых рынках надежнее, чем риски в погоне за большой прибылью на развивающихся. Один из ведущих мировых банков Goldman Sachs советовал инвесторам сократить на треть свои вложения в акции российский, китайских и бразильских компаний. По данным EPFR, отток средств из фондов, ориентированных на развивающиеся рынки, составил в 2013 году $12,2 млрд. А отток средств из фондов, ориентированных на Россию, стал рекордным, превысив $3,2 млрд.

Производство против потребления Российский рынок в значительной мере был поддержан высокими ценами на нефть. Стоимость барреля марки Brent осталась на среднегодовом уровне — почти $110, хотя цена на сырьевые товары упала (см.

график 2). В том числе на металлы: золото, например, подешевело на 28,1%, с $1674 до $1204 за унцию, тогда как многие аналитики предвещали подорожание до $2 тыс.

Индекс нефтегазового сектора на ММВБ вырос на 5,6%. В лидерах роста — бумаги частных компаний. Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" подорожали на 29,8%, акции НОВАТЭКа и "Башнефти" — на 15,3% и 13,6%. Причина в хорошей отчетности компаний: чистая прибыль "Сургутнефтегаза" за девять месяцев 2013 года выросла в 1,7 раза, до 204,8 млрд руб. А "Башнефть" нарастила добычу благодаря вводу в эксплуатацию месторождения имени Требса и Титова.

Акции "Газпрома" и "Роснефти" потеряли 3,4% и 6,8% соответственно. Причем для "Газпрома" такой результат даже неплох: по итогам первого полугодия его акции упали на 24%. Причина в низком качестве управления компанией, ограничении на рост тарифов, напряженных отношениях с Евросоюзом и клиентами в Восточной Европе, а также в угрозе сланцевой революции из США.

А "Роснефти" не помогла завершить год в плюсе ни закрывшаяся в этом году сделка по поглощению ТНК-ВР, ни рост прибыли за девять месяцев 2013 года в 1,5 раза, до 417 млрд руб.

Индекс сектора телекоммуникаций вырос на 11,4%. Лидером роста стали акции "МегаФона", прибавившие за год 53,2%. Выручка компании за девять месяцев прошлого года увеличилась в 1,5 раза, до 45 млрд руб. У компании быстрее, чем у конкурентов, растет абонентская база. Кроме того, "МегаФон" впервые в 2013 году выплатил регулярные дивиденды в размере 33,6 млрд руб. Акции МТС выросли на 33,5%. В минусе оказались акции "Ростелекома", которые потеряли 7% на скандалах, сотрясавших компанию весь год.

Индекс финсектора вырос на 16,5%. Акции АФК "Система" прибавили 75,8% благодаря кратному росту прибыли в 2013 году. Акции Сбербанка выросли на 8,9%, ВТБ — упали на 7,3%.

Лидером роста, как и год назад, оказался потребительский сектор. Его индекс прибавил в 2013 году 25,6%. Напомним, что по итогам 2012 года он вырос на сопоставимые 27,3%. Лидером роста снова стали акции "Магнита", цена которых в 2013 году почти удвоилась (+93,1%). За девять месяцев чистая прибыль сети выросла на 42%, до 23,6 млрд руб., а выручка — на 30,6%, до 417 млрд, и достигла выручки "Роснефти" за тот же период времени.

Акции "Синергии" выросли на 67,8%, "Протека" — на 63,2%, "М.Видео" — на 22,7%. Такой рост бумаг сектора связан с хорошей отчетностью ритейлеров. Но все аналитики говорят о перегретости сектора, растущего на протяжении двух лет подряд. Тем более что хорошая отчетность ритейлеров обеспечивается в основном за счет роста потребкредитования, а также пенсий и зарплат бюджетников, конвертирующихся в рост потребления.

А вот в производственных секторах индексы в минувшем году падали (см. график 3). Индекс сектора машиностроения потерял 3,7%. Акции АвтоВАЗа, в частности, рухнули на 31,6%, ГАЗа — на 36,8%.

Индекс сектора химии и нефтехимии упал на 17,5%. Виной тому обрушение цен на мировом рынке калийных удобрений, конфликт между "Беларуськалием" и "Уралкалием", закончившийся арестом в Минске гендиректора "Уралкалия" Владислава Баумгертнера, и продажа Сулейманом Керимовым 21,75% акций компании. Акции "Уралкалия" упали за год на 26,7%, "Акрона" и "Фосагро" — на 19,5% и 23,8% соответственно.

В еще большем минусе оказался сектор металлургии: его индекс упал на 22,1%. В секторе падали практически все бумаги, но на разную глубину. Если акции "Норникеля" потеряли всего 3,6%, НЛМК — Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= 9,8%, а "Северстали" — 13,4%, то депозитарные расписки "Русала" обесценились вдвое (на 50,3%). А акции "Мечела" обесценились втрое, потеряв за год 70% стоимости.

У каждой компании сектора свои сложности: у "Мечела" это, например, неподъемные долги в $10 млрд; у "Русала" — высокие цены на электричество, необходимое для производства. Но главным фактором стало падение цен на металлы на мировых рынках. Причем многие производители, как, например, "Русал", оказались за гранью рентабельности: себестоимость производства алюминия на его заводах составляет $1900 за тонну при мировых ценах $1700.

Единственные бумаги в секторе, которые выросли,— акции АЛРОСА, прибавившие 18,9%. Напомним, что в октябре компания провела IPO, разместив на Московской бирже 16% за 41,3 млрд руб.

Хуже всего завершил год сектор энергетики: его индекс упал на 39,5%. Акции "Русгидро" рухнули на 22,6%, ФСК — на 55,1%, "Интер РАО" — на 59,7%, "Россетей" — на 60,3%, "МРСК Центра" — на 63,6%.

Обрушение энергетического сектора стало следствием многолетней чехарды в отрасли, отсутствия внятной стратегии развития, сворачивания реформ электроэнергетики и построения новых монополий, находящихся под контролем государства или госкомпаний. Причем падение в секторе происходит на протяжении уже семи кварталов подряд, хотя аналитики давно говорят, что падать сектору больше некуда и "дно где-то рядом".

Первые торговые сессии 2014 года продемонстрировали коррекцию на развитых рынках. Все логично: инвесторы фиксируют прибыль после предновогоднего ралли. Российские рынки тоже начали год с коррекции, хотя никакого ралли у нас не было.

А.16.15. Индекс РТС. Динамика 2014 года Гайдаев Виталий. Рынок обнажил дно. Крымский кризис обвалил рубль и акции1 "Черным понедельником" обернулось для российского финансового рынка обострение ситуации в Крыму. Фондовые индексы рухнули на 11-12%, курсы доллара и евро обновили исторические максимумы. Расходы ЦБ на поддержку национальной валюты составили не менее $8 млрд за один день. На 1,5 процентного пункта Банк России поднял ключевую ставку, по мнению первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, это может привести к повышению курса рубля в среднесрочной перспективе. Впрочем, для бюджета рыночные потери могут привести к росту доходов в размере 1,25 трлн руб. (или 1,8% ВВП), что весьма актуально в условиях низких темпов роста российской экономики.

Так негативно, как вчера, инвесторы не реагировали на действия российских политиков еще ни разу.

Сразу после открытия биржевых торгов курс доллара с поставкой "завтра" поднялся на 1,1 руб. и впервые в истории преодолел уровень 37 руб./$. Исторический максимум обновила и европейская валюта, курс которой впервые в истории преодолел уровень 50 руб., поднявшись до отметки 51,20 руб./€. Это на 1,65 руб.

выше значений закрытия пятницы. Массированная распродажа российских ценных бумаг затронула фондовый рынок. Индекс РТС в первый час торгов рухнул на 10,7%, опустившись до отметки 1132,21 процентного пункта — минимального значения с сентября 2009 года. Девятимесячный минимум обновил индекс ММВБ, снизившийся при открытии торгов на 9,4%, до 1307,7 процентного пункта (п. п.).

Многие ликвидные акции потеряли в цене 10-20%, семь бумаг (акции "Мечела", ФСК ЕЭС, "Россетей", МОЭСК и др.), падавшие в цене более чем на 20% за десять минут, биржа временно переводила в режим дискретного аукциона, то есть фактически приостанавливала обычные торги ими.

Участники торгов оценивали ситуацию на рынках как крайне нервную. По словам портфельного управляющего Allianz Investments Олега Попова, утренние распродажи сопровождались ростом объемов торгов в три-четыре раза по сравнению с обычным днем. В последний раз рублевые активы обесценивались так стремительно в кризисных 2008-2009 годах. Например, 6 октября 2008 года российские индексы рухнули на 19%. 17 февраля 2009 года курс доллара вырастал на 1,12 руб., до 36,30 руб./$, на фоне резкого падения (на 6%) стоимости российской нефти Urals. При этом вчерашнее обесценение рубля относительно евро стало сильнейшим за всю историю обращения евровалюты.

Нынешнее обесценение рубля было спровоцировано ростом напряженности между Украиной и Россией (подробно о ситуации см. материал на стр. 2-3). Нервозность инвесторов усиливали сообщения о перемещении по территории Крыма воинских подразделений без опознавательных знаков и блокировке ими воКоммерсант.03.03.2014. Вторник.

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= енных баз украинской армии. "Все эти события вселили в инвесторов опасения о возможном повторении событий августа 2008 года на Кавказе",— отмечает Олег Попов.

По словам экономиста "Ренессанс Капитала" Олега Кузьмина, на поведение инвесторов повлияло не только само решение службы финансового рынка, но и его возможные последствия. "Участников рынка пугает прежде всего перспектива различных действий со стороны США и ЕС, которые могут быть приняты в отношении России",— отмечает старший аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Впрочем, участники рынка затрудняются оценить реакцию международного сообщества на введение войск в Крым. "Посчитав данный сценарий развития событий вероятным, часть инвесторов приняли решение выйти из российских активов по любым ценам",— отмечает господин Попов.

Резкое обесценение рубля вынудило ЦБ принять меры, направленные на поддержку национальных валют. Сразу после начала торгов регулятор начал проводить неограниченные валютные интервенции, которые заметно превышали предыдущие интервенции. "По оценкам дилеров, в реальности Центробанк тратил около $1 млрд за каждое движение курса бивалютной корзины наверх на 2-3 коп., при этом его действия на рынке были крайне прозрачными",— отмечает аналитик банка "Зенит" Владимир Евстифеев. По оценкам участников рынка, вчера объем интервенций регулятора мог составить $8-15 млрд из общего объема торгов более $22 млрд. По словам директора центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии Бинбанка Михаила Гонопольского, если бы ЦБ РФ не присутствовал в течение первого часа торгов, то можно было бы наблюдать полный хаос на валютном рынке и превышение курса доллара уровня 38 руб. Для ограничения валютных спекуляций Банк России резко повысил стоимость заемных ресурсов для банков, подняв ставки по недельному репо на 1,5 п. п.— до 7%. Одновременно это решение повышает привлекательность рублевых активов.

"Впрочем, влияние данной меры будет более заметно не в течение одного дня, а в более продолжительной перспективе (как минимум недели и более)",— отмечает господин Кузьмин. По мнению первого заместителя председателя ЦБ Ксении Юдаевой, высказанному телеканалу "Россия 24", решение об увеличении ключевой ставки может привести к повышению курса рубля в среднесрочной перспективе.

Тем не менее принятых Банком России мер пока оказалось достаточно, чтобы поддержать курс рубля.

По итогам дня курс доллара закрылся на уровне 36,58 руб./$, что на 67 коп. выше закрытия пятницы. Курс евро стабилизировался возле отметки 50,31 руб./€, прибавив за день 76 коп. В итоге стоимость бивалютной корзины остановилась на отметке 42,74 руб., что на 49 коп. выше закрытия пятницы. В отличие от валютного рынка, реакция фондового на действия ЦБ была незначительной. По итогам торгов индекс РТС закрылся на отметке 1115,06 п., что на 12% ниже закрытия пятницы. Индекс ММВБ опустился до отметки 1288,81 п., потеряв за день почти 11%.

Впрочем, ослабление рубля играет на руку российским чиновникам, поскольку позволяет компенсировать дефицит бюджета. Это особенно актуально в условиях низких темпов роста российской экономики.

Согласно прогнозу Минэкономики, по итогам 2013 года прирост ВВП России составит 1,3%, что на два Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= процентных пункта ниже показателя 2012 года. При этом, по оценке замминистра Андрея Клепача, в 2014 году российская экономика вырастет всего на 2%. Слабость национальной валюты при сырьевой модели экономики выгодна для экспортеров и в конечном итоге для бюджета. Федеральный бюджет на 2014 год рассчитан исходя из цены нефти Urals $101 за баррель и курса доллара 33,4 руб. Нынешние значения этих параметров превышают прогнозные соответственно на $10 и 3,2 руб. По оценке первого заместителя министра финансов РФ Татьяны Нестеренко, превышение рыночной стоимостью нефти цены, заложенной в бюджете, на $1 дает бюджету дополнительные 67 млрд руб., а курса доллара на 1 руб.— 180 млрд руб. Таким образом, если текущие рыночные условия сохранятся до конца года, то бюджет может получить дополнительные 1,25 трлн руб., или 1,6% ВВП.

ЕВГЕНИЙ СИГАЛ. Украинская впадина1 Каких глубин достиг российский фондовый рынок В связи со стагнацией в экономике, девальвацией рубля и оттоком капитала российский рынок упал глубже, чем другие развивающиеся рынки. А события, связанные с Украиной, усугубили это падение.

Эффект Крыма Развитые рынки завершили первый квартал 2014 года разнонаправленно, но ключевые индексы остались на уровнях конца 2013 года. Американский Dow Jones потерял 0,7%, S&P 500 прибавил 1,1%. Британский FTSE 100 упал на 2,2%, французский CAC-40 вырос на те же 2,2%, а немецкий DAX прибавил символические 0,04%. Слабая динамика объясняется тем, что инвесторы заняли выжидательную позицию после успешного завершения 2013 года, в котором DAX вырос на 25,5%, Dow Jones — на 26,5%, S&P 500 — на 29,8%. Российский РТС по итогам прошлого года, напомним, уменьшился на 5,5%.

В первом квартале 2014 года многие инвесторы захотели зафиксировать прибыль после предновогоднего ралли на западных рынках, и продажи сдерживали их рост. Хоть экономика США восстанавливается, новых драйверов роста не появилось. Скорее, уходят старые — сворачивается программа количественного смягчения. За прошедший квартал ФРС дважды снижала объем ежемесячного выкупа облигаций: в январе — до $65 млрд, в марте — уже до $55 млрд. "ФРС обозначила скорость сворачивания программы стимуляции, и это уже учтено рынками",— говорит главный экономист Deutsche Bank Russia Ярослав Лисоволик.

На фоне вялотекущей и разнонаправленной динамики на развитых рынках российский вел себя резко и однозначно: индекс ММВБ снизился в первом квартале на 9%, РТС — на 15% (см. график 1). Падение РТС усугубила девальвация: РТС, в отличие от рублевого ММВБ, рассчитывается в американской валюте, а за квартал рубль ослаб к доллару на 9%, с 32,7 до 35,7 руб./$.

В начале квартала пришли неутешительные новости о состоянии российской экономики: стагнация промышленного производства и угроза рецессии только подхлестнули продолжающийся отток инвесторов, и наши индексы стали падать. Инвесторы выводят деньги на развитые рынки, где сейчас и риски меньше, и доходность выше.

Средства с развивающихся рынков выводятся еще с прошлого года. Тогда, по данным EPFR, отток из фондов, ориентированных на эти рынки, составил $12,2 млрд. "Тенденция ухода инвесторов с развивающихся рынков продолжается, и это основной риск для второго квартала. Процесс обесценивания активов на развивающихся рынках зашел далеко, и хотя в следующие месяцы есть потенциал для его продолжения, в дальнейшем развивающиеся рынки начнут восстанавливаться",— уверен Лисоволик.

Пока по итогам первого квартала бразильский индекс Bovespa, например, потерял 2,1%, а китайский Shanghai Composite — 3,9%. Российский рынок упал значительно сильнее, чем другие развивающиеся рынки (см. график 2). И причина тому — события на Украине и присоединение Крыма, в результате чего пошла новая волна оттока. Индексы повалились, РТС вернулся на уровень 2009 года: затаив дыхание, инвесторы ждали, что будет пробит уровень 1000, но этого пока не случилось.

Ближе к концу квартала внешнеполитическая ситуация стабилизировалась, и российские индексы отыграли часть потерь. Но если конфронтация с Западом усилится и будут введены новые санкции против России, падение рынка неизбежно возобновится. "После мартовских событий инвесторы переключились с одного типа рисков на другие: в меньшей степени концентрируются на экономических факторах, больше — на геополитических рисках",— говорит Ярослав Лисоволик.

Без защитного сегмента В отраслевом разрезе единственный сектор на Московской бирже, закончивший квартал пусть в небольшом, но плюсе,— химия и нефтехимия (см. график 4). Его индекс увеличился на 1,5%. В лидерах оказались акции "Фосагро", выросшие на 24,9%. Акции "Оргсинтеза" прибавили 5,7%. А бумаги "Уралкалия" потеряли всего 2,5%. "Удержаться сектору в плюсе помогли цены на минеральные удобрения, которые растут с опережающей прогнозы динамикой,— говорит директор аналитического департамента ИК "Велес капитал" Коммерсант Деньги. № 13(971). 07.04.2014. Четверг.

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= Иван Манаенко.— Постепенно сектор выходит из кризиса после завершения острой фазы конфликта между "Уралкалием" и "Беларуськалием"".

.

Остальные сектора завершили квартал в минусе. Индекс нефтегазового сектора потерял 6%. Поддержку бумагам сектора оказали пусть снижающиеся, но все еще достаточно высокие цены на нефть: за квартал Brent подешевела на 2,9% до $107,7 за баррель (см. график 3). В результате акции "Газпрома" упали на 2,3%, ЛУКОЙЛа — на 3,9%, "Роснефти" — на 6,8%, "Сургутнефтегаза" — на 8,9%, "Новатэка" — на 12%. В символическом плюсе оказались привилегированные акции "Башнефти" (плюс 0,4%), совсем немноЛекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= го потеряли привилегированные акции "Сургутнефтегаза" (минус 1,7%). Такая, наперекор рынку, любовь инвесторов к этим бумагам объясняется их высокой дивидендной доходностью.

Индекс металлургического сектора уменьшился за квартал на 3,5%. При этом бумаги в секторе вели себя разнонаправленно. Акции "Норникеля" выросли на 8,6%, акции Polymetal — на 18,6%. Поддержку последним оказали растущие цены на золото — оно подорожало за квартал на 6,8% до $1285 за тройскую унцию (31,1 г). А депозитарные расписки "Русала" подорожали и вовсе на 28,2%. "Цены на алюминий, конечно, по-прежнему держат производителей на грани рентабельности. Но дальнейшего падения цен никто уже не ждет. А "Русал" добился неплохого контроля над издержками, закрыл самые убыточные предприятия, что позволило в моменте улучшить рентабельность",— объясняет Иван Манаенко рост акций компанииПри этом акции "Северстали" упали на 16,6%, НЛМК — на 20,2%, ММК — на 24%. Это связано с низким уровнем спроса и цен на сталь и продукцию черной металлургии как на внутреннем, так и на мировом рынке. В лидерах падения оказались акции "Мечела" — минус 42,3%. Компания не первый год находится в сложном положении: долг составляет около $9 млрд. А в марте Альфа-банк потребовал от нее досрочного возвращения $150 млн, и "Мечел" оказался на грани технического дефолта и банкротства. После чего его бумаги почти вдвое и обесценились.

Одна из причин спада в металлургическом секторе — снижение продаж автомобилей. Акции АвтоВАЗа, кстати, подешевели за квартал на 7,1%, ГАЗа — на 12,7%, КамАЗа — на 28,3%, "Соллерса" — на 41,9%. СП Ford Sollers уже заявил о частичной остановке конвейера, сокращении производства и численности сотрудников на заводе во Всеволжске. Индекс машиностроительного сектора потерял 26,9%.

Вполне сопоставимо — на 27,4% — уменьшился индекс сектора транспорта. Сильнее других подешевели бумаги "Аэрофлота" — на 34,1%. За один день, 13 марта, акции авиаперевозчика потеряли почти 10%.

Аналитики связывают падение с намерением компании посылать самолеты в обход территории Украины, что приведет к дополнительным расходам. А также с публикацией отчетности "Аэрофлота", которая оказалась хуже прогнозов. Бумаги "Трансаэро", напротив, прибавили за квартал 19,4%.

Негативный эффект от крымских событий сказался и на финансовом секторе. Его индекс потерял 17,4%. Падение в секторе ускорилось после введения Visa и MasterCard санкций против нескольких российских банков и осознания степени зависимости нашей банковской системы от мировых финансов. В результате акции Сбербанка упали на 17,2%, акции ВТБ — на 20,3%, акции самой Московской биржи — на 10,9%.

Традиционно ушел в минус и сектор энергетики. Его индекс потерял 11,4%. Акции ФСК ЕЭС подешевели на 14,6%, ИНТЕР РАО — на 20%, "Российских сетей" — на 31,9%. В плюсе удержались лишь акции "Э.ОН Россия", они прибавили 3,5%. Компания принадлежит иностранцам и выплачивает щедрые дивиденды — до 100% чистой прибыли. Впрочем, в минусе энергетический сектор уже восемь кварталов подряд вне всякой связи с тем, растет рынок в целом или падает. Остановить это движение вниз могло бы продолжение реформ в отрасли, но пока государство пошло по пути сворачивания реформ и монополизации отрасли.

Для многих стало сюрпризом падение индекса потребительского сектора, причем он потерял сразу 14,3%. Сектор рос на протяжении двух лет подряд, вопреки падающему рынку, а акции основных эмитентов, таких как "Магнит", успели за это время удвоиться и даже утроиться в стоимости. Но некоторое время назад аналитики заговорили о том, что сектор перегрет и коррекция неизбежна. Вот она и случилась: акции "Магнита" подешевели на 12,3%, "Протека" — на 16,4%, "М-Видео" — на 28,4%, "Дикси" — на 34,6%.

"Текущая отчетность и прогнозы по потреблению перестали поддерживать потребсектор, и он упал вместе с рынком. По существу, он перестал быть защитным сегментом",— говорит Иван Манаенко.

Успехи сектора последние несколько лет базировались главным образом на росте потребления домохозяйств, который, в свою очередь, в значительной степени обеспечивался повышением пенсий и зарплат бюджетникам, а также ростом потребительского кредитования. С начала года этот рост замедлился, раскручивается инфляция, и граждане в ожидании затяжной стагнации стали аккуратнее в расходах. А инвесторы на российском рынке лишились последнего защитного сегмента.

Сигал Евгений. Индекс бегает по кругу1 Что оживило российский фондовый рынок во втором квартале Во втором квартале российский рынок попытался компенсировать потери первого. Полностью это сделать не удалось, и полугодие он все равно завершил в минусе. Утешает лишь то, что падение могло быть гораздо глубже.

Низкий старт Развитые рынки завершили квартал пусть в небольшом, но плюсе. Американский индекс Dow Jones вырос на 2,2%, индекс предприятий более широкого профиля S&P — на 4,7%. Британский FTSE-100 прибавил 2,2%, немецкий DAX — 2,9%, французский CAC-40 — символические 0,7%. Биржи развивающихся рынков закончили квартал лучше: китайский индекс Hang Seng увеличился на 4,7%, бразильский Bovespa — на 5,5%, индийский CNX-100 — на 14,8%. На этом фоне Коммерсант. 7.07.2014. Понедельник.

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= результаты работы российского рынка на первый взгляд весьма достойные: индекс ММВБ вырос во втором квартале на 7,8%, индекс РТС — на 11,4%. Но на самом деле российские индексы просто стартовали с низкой базы и весь второй квартал пытались отыграть падение предыдущего. Напомним, что по результатам первого квартала индекс РТС провалился на 15%, индекс ММВБ — на 9%.

Полностью отыграть падение российским площадкам не удалось, и результаты полугодия в целом безрадостны.

Индекс РТС потерял за шесть месяцев 5,3%, индекс ММВБ — 1,8%. Для сравнения — развитые рынки завершили полугодие в плюсе: Dow Jones вырос на 1,5%, DAX — на 2,9%, S&P — на 6,1% (см. график 1). Прибавили за полугодие и некоторые развивающиеся рынки: бразильский индекс Bovespa поднялся на 3,2%, индийский CNX-100 — на 21,6% (см.

график 2).

Для российского рынка полугодие с самого начала складывалось негативно, так как пришли данные, подтверждающие стагнацию промышленного производства. Правительственные и экономические эксперты понизили прогноз роста экономики практически до нуля, и на первый план вышла угроза рецессии. Как следствие, начался отток инвесторов с российских площадок. Точнее, продолжился прошлогодний. Тогда, напомним, отток средств инвесторов из фондов, ориентированных на Россию, составил, по данным EPFR, $3,2 млрд.

Затем ЦБ провел плавную девальвацию, в результате чего рубль за несколько недель ослаб с 32 руб./$ до 36 руб./$. Обесценение рубля, вероятно, помогло правительству справиться с бюджетными обязательствами и поддержало отечественных производителей, но инвесторы на рынке восприняли девальвацию как очередной признак макроэкономической нестабильности, и это только усилило их отток. Девальвация, кстати, еще и усугубила падение индекса РТС, который в отличие от рублевого индекса ММВБ рассчитывается в долларах.

А дальше случились Украина, присоединение Крыма, введение западных санкций, снижение кредитных рейтингов России, российских банков и компаний. Многие иностранные фонды, в том числе крупнейшие — американские пенсионные, просто по своим меморандумам, вне всякой связи с волей управляющих не имеют права инвестировать средства в компании и страны с низким кредитным рейтингом. Таким образом, западные санкции породили новую волну оттока, инвесторы побежали с нашего рынка, акции стали рушиться, и индекс РТС вернулся на уровень кризисного 2009 года, в промежуток между 1000 и 1100 пунктами.

Существенную роль сыграло и то, что бегство инвесторов из России наложилось на снижение внимания к развивающимся рынкам в целом. Началось оно еще в 2013 году, когда, по данным EPRF, отток средств из фондов, ориентированных на развивающие рынки, составил $12,2 млрд. Экономики развитых стран наконец-то выходят из кризиса, их фондовые рынки демонстрируют двузначный годовой рост, и инвесторы возвращают на них свои капиталы. Там и риски ниже, и доходность в последнее время выше, чем на развивающихся.

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= Весь второй квартал российский рынок пытался отыграть потери первого, и в какой-то мере это получилось. Но поведение инвесторов и российских индексов оставалось в прямой зависимости от геополитики и ситуации на Украине.

Особенно четко это проявилось в конце второго квартала, когда на Украине было заключено перемирие, а Совет федерации отозвал разрешение использовать там армию, выданное президенту РФ, благодаря чему российские индексы отчасти компенсировали падение.

–  –  –

Лекции по курсу: «Рынок ценных бумаг» А.С. Селищева www.selishchev.com Последнее обновление – 12.01.2016 ========================================================================================= финансовый сектор показал наибольшую уязвимость), так и с недостатком ликвидности на банковском рынке. Выросли в секторе только акции АФК "Система" (плюс 1,8%) и бумаги Московской биржи (плюс 3,8%).

Наибольшие потери понесли сектора машиностроения и транспорта, во втором квартале они не смогли восстановиться даже отчасти. Индекс сектора транспорта ушел вниз на 27,9%. Лидером падения там стали акции "Аэрофлота" — минус 32,5%. Индекс сектора машиностроения снизился на 23,5%. Акции АвтоВАЗа потеряли 11%, ГАЗа — 24,7%, КамАЗа — 27,5%, "Соллерса" — 30,8%. Причина падения акций производителей — удручающая статистика по продажам автомобилей в России. На заводе Ford Sollers во Всеволжске даже сокращена часть производства и персонала. В России любые кризисные явления тяжелее всего переносит промышленность.

–  –  –

Ведомости. 12.01.2016. Вторник.

Pages:   || 2 | 3 | 4 | 5 |
Похожие работы:

«Дагестанский государственный университет народного хозяйства Кафедра "Уголовное право" Гаджиева Айша Ансаровна ВИКТИМОЛОГИЯ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ (курс лекций) Махачкала-2016 УДК 349.444 ББК 67.404 Печатается по решению Учебно-методического сов...»

«Анкета АКИБ "ОБРАЗОВАНИЕ" (АО) Commercial Bank “OBRAZOVANIE” PROFILE Общие данные 1. 1. General information Полное (официальное), сокращенное наименование Full name Commercial Bank "OBRAZOVANIE" и наименование на иностранном языке АКЦИОНЕРНЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ ИННОВАЦИОННЫЙ БАНК "ОБРАЗОВАНИЕ" (акционерное о...»

«Лаборатория теоретических исследований права и государства Интернет-изображения работ художников: Игорь Лазарев Carl-W. Rhrig Jacek Yerka Иван Славинский лаборатории теории права НИУ ВШЭ Выпуск 13 2013 № 1...»

«2012.01.057–060 мужчин и женщин считают, что женщина в некоторых случаях может быть побита в качестве наказания. Молодые египтяне мало вовлечены в гражданскую общественную жизнь. Менее 3% из них заявили о том, что они принимали участие в волонтерских акциях в течение прошедшего года. Только 5% являются членами ка...»

«УТВЕРЖДЕН Общим собранием учредителей НАЦИОНАЛЬНОЙ АССОЦИАЦИИ "БИБЛИОТЕКИ БУДУЩЕГО" Протокол № 1 от "" _2015 г. УСТАВ НАЦИОНАЛЬНОЙ АССОЦИАЦИИ "БИБЛИОТЕКИ БУДУЩЕГО" г. Моск...»

«ОРГАНИЧЕСКИЙ ЗАКОН 4 ИСПАНИИ ОТ 18 ДЕКАБРЯ 1979 ГОДА О СТАТУТЕ ОБ АВТОНОМИИ КАТАЛОНИИ Я, дон Хуан Карлос I, Король Испании, объявляю всем, кто увидит и поймет настоящий документ, знайте, что Генеральные Кортесы одобрили в качестве Органического, а Я санкционирую следующий Закон: ПРЕАМБУЛА В процессе...»

«М.А. Зинковский Кандидат юридических наук, старший преподаватель кафедры гражданского права и процесса Юридического института НИУ "БелГУ" КОНСТИТУЦИОННЫЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ CONSTITUTIONAL FOUNDATIONS OF MONETARY IN THE RUSSIAN FEDERATION Аннотация: В статье анализир...»

«Безопасный труд – право каждого человека Доклад МОТ к Всемирному дню охраны труда – 2009 Субрегиональное бюро МОТ для стран Восточной Европы и Центральной Азии ...»

«Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования "Юридический институт" Кафедра уголовного права и процесса УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ПО ДИСЦИПЛИНЕ "УГОЛОВНО-ИСПОЛНИТЕЛЬНОЕ ПРАВО" для направления 030900.62 "Юриспруденция", (квалификация бакалавр) Разработчик: К.ю.н. Шадрина Е.Г. Санкт-Петербург Уче...»

















 
2017 www.doc.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - различные документы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.